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摘要：关晓当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。在国际货币基金组织，彤戴我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，彤戴后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

过去30年，墨镜合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，霸总则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。这就像一个公司如果面临好的成长机会，关晓发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

与之相类似的是，彤戴有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。墨镜我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。

霸总国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。

Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，关晓而在本书的框架中，关晓我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，彤戴在这方面，彤戴罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。

在我们的新货币理论中，墨镜货币如何进入经济成了重要问题，墨镜银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。霸总本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，关晓黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。在面临金融危机时，彤戴这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

(责任编辑：合肥市)